中国PCB大手「勝宏科技（Victory Giant ）」が香港証券取引所に上場、約4,044億円を調達　初日は50％急騰

2026年4月21日、中国AIコンピューティング向けプリント基板（PCB）大手である勝宏科技（Victory Giant Technology、銘柄コード：02476.HK）は、香港証券取引所（HKEX）メインボードに正式上場した。これは2026年に入ってからの香港市場で最大規模のIPOプロジェクトとなった。

上場初日、勝宏科技株の終値は315香港ドル（約6,405円）となり、公募価格209.88香港ドル（約4,267円）から50.09％急騰した。日中には上げ幅が一時60％を超え、時価総額は3000億香港ドル（約6.1兆円）を突破し、約3598億香港ドル（約7.31兆円）に達した。

世界のAI向けPCB市場でシェア首位

勝宏科技は、AI・ハイパフォーマンスコンピューティング向けPCBの世界有数のサプライヤーで、高密度相互接続や高多層PCBの研究開発・製造・販売を専門としている。製品は、AI算力カード、AIサーバー、データセンタースイッチ、電気自動車、高速ネットワーク通信など高成長分野に広く応用されている。

フロスト＆サリバンの市場調査によれば、2025年上半期のAI・ハイパフォーマンスコンピューティング向けPCB売上高で、勝宏科技は13.8％の市場シェアを獲得し世界首位となった。2024年には同指標で世界7位（シェア1.7％）だった。わずか半年で大きな飛躍を遂げたことは、AI算力の波に乗った爆発的な成長力と業界内での地位向上を示している。

技術面では、勝宏科技は高多層と高密度相互接続を組み合わせた中核技術を突破し、100層以上の高多層基板の製造能力を持っている。世界で初めて6次・24層HDI製品の量産を実現した企業の一つで、10次・30層HDIおよび16層Any-layer HDIの技術能力も有している。同社の高次HDI製品のライン・アンド・スペースはすでに40/40マイクロメートルに達しており、さらに14次・36層HDIの研究開発を積極的に進め、競合他社との技術差を広げている。

高速伝送分野では、勝宏科技はM8、M9級材料の製品における電気特性・熱特性の検証を完了しており、最大224Gbpsの超高速伝送をサポートする。次世代のAIサーバーやスイッチの性能要求に先んじて対応している。これらの技術的備えにより、最先端のAI製品や自動運転プラットフォームのPCBに対する厳しい要求を満たすことが可能となっている。

業績の爆発的成長　AI事業が最大の収益源に

勝宏科技の開示データによれば、2023年から2025年にかけて、売上高はそれぞれ79.31億元（約1824.13億円）、107.31億元（約2468.13億円）、192.92億元（約4437.16億円）に達し、2025年の前年比成長率は79.77％となった。親会社株主に帰属する当期純利益は、2023年の6.71億元（約154.33億円）から2025年には43.12億元（約991.76億円）へと急増し、前年比273.52％という高い伸びを示している。この成長率は業界平均を大きく上回っており、主にAIコンピューティング関連アプリケーションの力強い需要によるものだ。

収益性については、総合売上総利益率は2023年の20.7％から2025年には35.2％へ、売上高純利益率は8.5％から22.4％へ、自己資本利益率（ROE）は8.8％から25.9％へそれぞれ大幅に改善した。特にHDI製品の売上総利益率は43.5％と高く、製品構成が高付加価値分野へと傾斜している傾向が明確に表れている。

注目すべきは、2025年のHDI製品の平均販売価格が1平方メートルあたり2,351元（約5.4万円）から13,475元（約31万円）へと急騰したことだ。これは主に、より高度な設計、プロセス、材料を採用した高階数HDI製品の割合が増加したためだ。同社は短期的にはHDI製品の平均価格は高い水準を維持すると見込んでいる。

収益構造を見ると、AI・ハイパフォーマンスコンピューティング事業はすでに勝宏科技の最大の収益源となっている。同事業の売上高は2025年に83.41億元（約1918.43億円）に達し、総収入に占める割合は2024年の6.6％から43.2％へと急上昇した。同時に、自動車電子、ネットワーク通信、医療機器などの分野の収入比率はそれぞれ低下し、従来型スマート端末顧客からの収入比率は33.9％から19.2％に減少した。この構造的変化は、生産能力が逼迫する中で勝宏科技が高付加価値のAI算力分野へ経営資源をシフトさせていることを明確に示しており、戦略的集中の意思決定が明確だ。

約199億HKドルを調達、生産能力拡大とハイエンド研究開発に注力

勝宏科技が開示したH株目論見書及び割当結果公告によると、今回の世界的公募で合計9,585万株のH株を発行し、調達純額は約198.89億HKドル（約4574.4億円）に達した。調達資金は主に以下の分野に充当される。

生産能力の拡大は今回の調達資金の最大の目的だ。同社は資金の大部分を、スマート製造設備の購入、自動化工場ラインの建設推進に充てる計画で、特に100層以上のハイエンドAIサーバー用PCB及び高次HDI製品の量産能力構築に焦点を当てる。現在、勝宏科技は中国の広東省恵州市、湖南省長沙市、湖南省益陽市、ならびにタイ、ベトナム、マレーシアに生産能力を配置している。このうち恵州市の本社は世界最大規模の単体PCB生産拠点だ。

スマート製造の高度化については、同社はmSAP製造装置を導入し、製品構成を最適化することで、先進的なPCB技術の優位性を維持する。さらに、資金の一部はハイエンド製品の研究開発投資を強化し、中核的な技術を固めるために使用される。残りの約10％は運転資金及び一般企業目的に充当される。

なお、2025年末時点で、勝宏科技はすでに中国の恵州市、長沙市、益陽市、ならびにタイ、ベトナム、マレーシアをカバーするグローバルな納入ネットワークを構築している。2024年には、同社は2.7億元でタイのAPCB社を買収し、東南アジアでの先進HDI生産ラインの配置に成功し、海外におけるハイエンドPCBの納入能力をさらに高めた。

注目すべき点として、2026年3月、勝宏科技は年間投資計画を開示し、総額200億元を上限とする投資を予定している。そのうち固定資産投資は180億元を上限とし、主に新工場の建設、設備購入、生産ラインの自動化改修に充当される。

NVIDIAなどの大口顧客からのハイエンドAIサーバー基板に対する差し迫った需要に直面し、同社は今年3月、東南アジア拠点向けに計画していた先進生産設備の一部を優先的に恵州本社に配置した。その結果、2026年第1四半期に稼働開始予定だったタイ拠点は2026年中期に延期された。この調整は、現在のハイエンドAI算力用PCB市場における需給逼迫状況を示している。

生産能力規模について、同社の6層以上の高次HDI年間生産能力は60万平方メートル、14層以上の高多層PCB年間生産能力は516万平方メートルに達しており、世界最大級の高次HDI・高多層PCB生産拠点の一つとなっている。この規模の優位性は、単位当たり製造コストの低減に役立つだけでなく、トップクラスの顧客からの大規模受注に対応することを可能にしている。

（為替換算レート：1人民元=23円で計算）

（原文：https://www.icsmart.cn/104170/）