11月16日、中国A株上場会社の和順石油（Hunan Heshun Petroleum Co.,Ltd）は、現金方式により、株式の買収と増資を通じ、高速インターフェースIP企業上海奎芯集成回路設計有限公司（MSquare Technology）の34％以上の株式を取得する計画を発表した。同時に議決権の委任により、MSquare Technologyの議決権の51％を共同で支配し、MSquare Technologyの支配権を獲得する。

5.4億元（約108億円）でMSquare Technology（MSquare Technology）の支配権を掌握

公告によると、2025年11月14日、和順石油はMSquare Technologyおよびその実質支配者である陳琬宜（チェン・ワンイ）氏と「上海奎芯集成回路設計有限公司の支配権取得に関する意向協議書」（以下「支配権買収意向協議書」）を締結した。和順石油は株式の買収と増資により、MSquare Technologyの34％以上の株式を取得する方針で、同時に陳琬宜氏が支配する主体がMSquare Technologyの17％の議決権を和順石油に委任する。これにより、和順石油はMSquare Technologyの議決権株式の51％を支配し、同社の経営権を確実に掌握する。

陳琬宜氏は中国台湾出身で、現在、MSquare Technologyの取締役会長兼社長を務める。23年の半導体業界経験を持ち、SYNOPSYS、AlchipTechnologies,Limited、通富微電子股份有限公司（Tongfu Microelectronics Co., Ltd）、TFAMD Incなどに就任した経歴がある。

MSquare Technologyの株式構成によると、陳琬宜氏は琢冶科技有限公司（Sculptor Technology Limited）、魁星科技有限公司、上海奎芯匯賢企業管理合夥企業（有限合夥）、XCI Holding Limited、Pemnla Technology Limitedを支配することで、MSquare Technologyの81.4216％の株式を実質的に握っている。

今回の買収が完了すると、和順石油が派遣する取締役がMSquare Technologyの取締役会の3分の2を占める。また、MSquare Technologyの財務責任者は和順石油が推薦する人材が就任し、同社はMSquare Technologyの経営、人事、財務などに関する決定権を掌握する。MSquare Technologyは和順石油の連結決算に組み込まれ、子会社化される。

ただし、陳琬宜氏が17％の議決権を和順石油に委任するのは無条件ではない。公告によると、2025年11月14日、MSquare Technologyの実質支配者である陳琬宜氏は、和順石油の実質支配者である晏喜明（イェン・シイミン）氏、趙尊銘（ヂァォ・ ヅゥンミン）氏、および一致行動者の趙雄（ヂァォ・ ション）氏と「晏喜明、趙尊銘、趙雄と陳琬宜による湖南和順石油股份有限公司の株式譲渡協議書」を締結した。この株式譲渡が完了すると、陳琬宜氏は和順石油の6％の株式を保有することになる。

和順石油は、本取引の評価・監査作業が未完了であり、取引価格は未確定であると強調する。両社は、MSquare Technologyの100％株式の価値を15.88億元（増資後評価額、約317.6億円）以下と確認し、最終取引金額は5.4億元（約108億円）を超えない見込みだ。最終的な取引価格は、「中華人民共和国証券法」に基づく評価機関が提出する評価結果を基準に決定され、正式な株式買収協議書で合意される。

MSquare Technology：高速インターフェースIPとChipletソリューションに特化

MSquare Technologyは2021年に設立され、高速インターフェースIPとChipletソリューションの開発に注力している。同社は中国国内で数少ない、包括的な高速インターフェースIP製品ラインを有する企業であり、中国国内の空白を埋め、外資系企業の独占を徐々に打破している。プロトコルの反復と製造プロセスでは、一部の競合他社より一世代進んでおり、UCIe、HBM、ONFI、LPDDR、PCIe、eDP、USBなどのプロトコルをカバー。PPA（性能、電力、面積）指標は海外の主要企業に匹敵する。最新製品のUCIe Chiplet相互接続IPは中国国産の大規模演算チップに採用され、1万台規模の演算クラスター拡張をサポートしている。

現在、MSquare TechnologyはTSMCやサムスンなどの国際的な半導体製造工場との戦略的提携ネットワークを構築。5nmから55nmプロセスに対応するインターフェースIPを開発し、データセンター、人工知能（AI）、自動車電子、消費財電子など幅広い分野で応用されている。

MSquare Technologyはまた、中国国内で数少ない完全なChipletソリューションを提供する企業だ。IO Dieベースの相互接続ソリューションを展開し、UCIeプロトコルを通じて異なるチップレット間の高速接続を実現。演算性能の向上と遅延の低減を図り、AIやデータセンター向けに実用化されている。パートナーシップは半導体製造工場に加え、Die設計・納入、インターポーザー設計など多岐にわたる。同社の複数IP製品はすでに試作を完了し、顧客に納入済み。高性能、低消費電力、高安定性、優れた互換性を特徴とし、IPの完成度が高く、検証期間が短い。現在、60社以上の顧客を抱え、AIやデータセンターを中心に、国際的なメモリ装置大手やAI分野のユニコーン企業などが代表的な取引先だ。

MSquare Technologyはこれまでに100件以上の知的財産権を出願しており、このうち特許発明49件、海外特許10件が認可され、46件の特許発明が実質審査段階にある。さらに、中国「国家専精特新小巨人企業」「国家高新技術企業」「国家級科技型中小企業」「上海市専精特新中小企業」「上海市企業技術中心」「上海市革新型中小企業」「上海市集成回路設計企業認証」、「ISO9001品質管理システム認証」「知的財産管理システム認証」などの資格を有する。

業績保証と補償

公告で開示された業績データによると、2023年、2024年、2025年上半期のMSquare Technologyの売上高はそれぞれ1億4621万8800元（約29.2億円）、1億9276万600元（約38.6億円）、1億996万5300元（約22億円）。純利益はそれぞれ-7486万6800元（約-15億円）、53万500元（約1,061万円）、-975万2100元（約2億円）。粗利益率はそれぞれ20.19％、34.38％、43.50％だった。

上記の業績から、MSquare Technologyは売上高が持続的に増加し、純利益の赤字が縮小、粗利益率も上昇するなど、全体的に安定した好調な傾向を示している。

公告によると、和順石油によるMSquare Technologyの買収を達成するため、MSquare Technologyは以下の業績保証を提示した：

2025年から2028年まで、各年度の監査済み売上高はそれぞれ3億元（約60億円）、4.5億元（約90億円）、6億元（約120億円）、7.5億元（約150億円）以上とし、このうちIPと高速相互接続製品の売上高はそれぞれ1.05億元（約21億円）、1.575億元（約31.5億円）、2.1億元（約42億円）、2.625億元（約52.5億円）以上とする。また、各年度の監査済み連結ベースの親会社株主に帰属する純利益はすべてプラスとする。

業績保証期間中、MSquare Technologyの累計売上高が累計保証額を下回った場合、補償義務者（陳琬宜氏および一致行動者）は上場会社に対し、現金による補償を支払う。同様に、累計純利益がマイナスの場合も、現金補償が義務付けられる。

なぜMSquare Technologyを異業種買収するのか？

和順石油は2005年7月18日に設立され、湖南省で初めて中国国家商務部から石油製品卸売資格を認可された民営石油企業だ。主な事業はガソリンスタンドの小売チェーン、石油製品の倉庫保管、物流配送、卸売で、石油流通分野で完全なサプライチェーンを構築している。

石油会社が半導体IP企業を異業種買収することは確かに意外に思える。MSquare Technologyの買収理由について、和順石油は「経営陣による慎重な調査と議論を経て、MSquare Technologyが属する半導体IP関連業界は良好な成長見通しと大きな発展余地があると判断した。当社はこの分野で戦略的に展開し、新たな収益源を模索することで、持続的な成長を推進する」と説明した。

ただし、和順石油は「当社の主事業とMSquare Technologyの事業は異なる業界に属し、本取引前まで上場会社には関連業界の管理経験がなかった。異業種における運営管理能力や調整・統合力の面で課題が生じる可能性がある」とし、買収に伴う統合リスクを強調している。

（為替換算レート：1人民元=20円で計算）

（原文：https://www.icsmart.cn/98664/）