中国国産GPUメーカーの沐曦股份（MetaX）は12月17日に、科創板への上場を正式に果たした。初値は公開価格に対し568.83%高の700元（約15,400円）をつけた。午前10時25分まで、取引時間中の株価は最高895元/株（約19,690円/株）に達し、上昇率は755%を超え、時価総額は3500億元（約7兆7000億円）を突破し、現在のモアースレッドを上回った。初値700元で計算すると、1口当たりの利益は約30万元（約660万円）にのぼる。

今回のMetaXの公開価格は104.66元（約2,303円）で、今年公開された新株としては2番目の高さ（12月5日に上場した摩尔線程に次ぐ）。新規発行株式数は4010万株で、調達予定資金総額は41.97億元（約923億円）。2.98億元（約65.6億円、増値税別）の発行費用を差し引くと、調達予定資金正味額は38.99億元（約857.8億円）となる見込み。

１．中国国産GPU市場は百花繚乱

人工知能（AI）応用の急速な普及に伴い、AIチップへの需要が拡大し続け、多くのプレイヤーが参入して市場競争が激化している。世界的に見ると、長年の発展を経て、NVIDIAとAMDによる寡占市場の構造がほぼ形成されており、両社は総合的な技術力、販売規模、資金力、社員数などあらゆる面で明確な優位性を持つ。特に業界リーダーであるNVIDIAは、卓越した製品性能、使いやすさ、そして整ったCUDAエコシステムを武器に、堅固な競争障壁を築き、世界市場シェアの80%以上を占めている。

MetaXも、GPU設計はハードウェアアーキテクチャ設計、IP/SoCチップ設計、パッケージ設計、ソフトウェアアーキテクチャ設計、ドライバー及び基盤ソフトウェアなど、様々な専門分野にまたがる複雑なシステム工学であり、非常に高い業界技術障壁があると指摘している。現在、MetaXを含む中国国産GPUは全体的にまだ発展初期段階にあり、技術蓄積、製品性能、社員規模、産業化経験などの面で、NVIDIAやAMDなどの国際的な先行企業と比較して大きな格差が存在する。

近年、米国による高性能GPU/AIチップの輸出規制や、中国国内の自律的・安全保障的な市場発展などの影響を受け、海外メーカーの中国市場におけるシェアは明らかな下降傾向を示している一方、中国国内ブランドのAIチップの市場浸透率は著しい上昇傾向にある。しかし、全体的にはまだ比較的初期の発展段階にあり、明確な競争構造は形成されていない。

技術的なアプローチの違いで分けると、中国国内の主要なGPU/AIチップメーカーには、MetaX、海光信息（Hygon）、天数智芯（Iluvatar CoreX）、壁仞科技（Biren）、摩尔線程（Moore Threads）などに代表される汎用計算アーキテクチャ（GPU）チップ設計企業と、華為海思（HiSilicon）、寒武紀（Cambricon）、崑崙芯（Kunlunxin）、燧原科技（Enflame）などに代表される専用計算アーキテクチャ（ASIC/DSA）チップ設計企業が存在し、百花繚乱の様相を呈している。同時に、AIチップ分野における中国国産代替プロセスが加速するにつれ、今後さらに多くの中国メーカーがこの市場に参入し競争に加わることが予想される。

２．MetaXのGPU累計販売数量は25,000個を突破

目論見書によると、MetaXは2020年に設立され、中国国内高性能汎用GPU製品の主要リーディング企業の一つである。同社は、独自開発によるフルスタックの高性能GPUチップ及び計算プラットフォームに注力し、国家AI公共計算プラットフォーム、通信事業者のAI計算プラットフォーム、商業化AI計算センターなどに対し、継続的に基礎的な計算力の基盤を提供。AIが様々な産業を変革するのを推進するとともに、教育・研究、金融、交通、エネルギー、医療健康、エンターテインメントなどの業界応用シーンに重点的に取り組んでいる。現在、MetaXは中国国内高性能汎用GPUのリーダーの一つとなり、製品性能は国際的に同種の主流ハイエンドプロセッサの水準に達し、中国国内ではトップクラスにある。

MetaXは、計算能力がデジタル経済発展を推進する核心的なエンジンであると考える。しかし、中国の計算能力インフラは長らく海外大手に依存しており、エスカレートする地政学的摩擦と次世代のAI革命に直面する中、国産計算能力の構築を推進し、産業チェーンの自律性と安全保障を確保することが差し迫った課題となっている。

設立以来、MetaXはGPUとAI産業に深く根ざして取り組んできた。創業チームは成熟したGPU技術とフルフローの量産経験を活かし、世界のGPU業界の技術発展トレンドに鋭い洞察を持ち、持続的な自主革新能力を備えた技術研究開発チームを形成した。チームのたゆまぬ技術努力により、MetaXは、汎用GPUアーキテクチャ、GPU IP、先進プロセスGPUチップ、およびその基盤システムソフトウェアの研究開発、設計、量産のコア技術を体系的に掌握した。

MetaXのGPU製品は、独自開発のGPU IPと統一されたGPU計算・レンダリングアーキテクチャに基づいており、汎用性、シングルカード性能、クラスター性能と安定性、エコシステム互換性と移行効率などの面で強い中核的競争力を有し、製品の総合性能は中国国内でトップレベルにある。

現在、MetaXの主要製品は、AI計算、汎用計算、グラフィックスレンダリングの三つの分野をカバーしている。報告期間中、AI推論用の「曦思（Xisi）Nシリーズ」GPU、学習・推論一体型および汎用計算用の「曦雲（Xiyun）Cシリーズ」GPUを順次発売し、グラフィックスレンダリング用の「曦彩（Xicai）Gシリーズ」GPUを開発中。

シングルカード性能については、MetaXは先進プロセスGPUチップの設計能力と商業化実現能力を有する中国国内初の企業の一つであり、フルスタックGPU製品は独自開発および自主知的財産権を持つGPU IP、GPU命令セットとアーキテクチャに基づいており、シングルカード性能は中国国内の第一陣にある。クラスター性能については、同社独自開発の「MetaXLink」は中国国何でも稀少な高帯域カード間相互接続能力を備え、2～64カードの様々な相互接続トポロジーを実現可能であり、AI計算クラスターのリニアリティと安定性の面で優れた製品性能を示している。

MetaXによれば、同社のフラッグシップ製品である曦雲Cシリーズ学習・推論一体型GPUチップは、完全独自開発のGPU IP、命令セット、アーキテクチャに基づき、汎用性、シングルカード性能、クラスター性能と安定性、エコシステム互換性と移行効率などの面でいずれも中国国内トップレベルに達し、強い総合的競争力を有している。

ソフトウェアエコシステムの面では、MetaXが独自に構築した「MXMACA」ソフトウェアスタックは、統一され、完全かつ効率的なフルスタックツールチェーンを有し、アプリケーション開発、機能デバッグ、性能チューニングなどの核心的工程をカバーするだけでなく、GPU業界の国際的主流であるCUDAエコシステムとの高い互換性を備え、世界中の開発者の豊富なオープンソース成果をオープンに受け入れることができ、高い使いやすさと移行効率を実現し、汎用性と柔軟性において独自の競争力を持つ。ソフトウェアとハードウェアの深い連携は、同社製品の性能を効率的に引き出すことを保証し、MetaXに深い競争障壁を築いている。

商業応用の面では、MetaXは、数千枚規模のGPUカードクラスターの大規模商業応用を実現した中国国内で数少ないGPUサプライヤーであり、現在は1万枚規模クラスターの開発と実現を推進している。既に128B規模のMoE（Mixture of Experts）大規模言語モデルなどのフルプリトレーニング完了をサポートしている。MetaXは、サーバーメーカー、OS、運用管理プラットフォーム、主流AIフレームワーク、主流大規模モデルなど、サプライチェーンの川上・川下のエコシステムと広く互換性を持つ。卓越した製品性能と安定した供給能力により、報告期末までに、MetaXのGPU製品の累計販売数量は25,000個を超え、既に国家AI公共計算プラットフォームおよび商業化AI計算センターで規模的な応用が実現されている。

紹介によると、MetaXは現在、「1+6+X」エコシステムとビジネス戦略の構築を深めている。基礎計算力基盤の面では、9つの大規模AI計算クラスターを順次納入し、計算力ネットワークは国家AI公共計算プラットフォーム、通信事業者AI計算プラットフォーム、商業化AI計算センターをカバーする。また、北京、上海、杭州、長沙、香港などを横断し、さらに多くの地域へと拡大しつつある。

３．約39億元（約858億円）の資金調達を計画、高性能汎用GPUに注力

今回のMetaXのIPOによる調達資金は約39億元（約858億円）を計画しており、うち24.59億元（約540億円）は「新型高性能汎用GPUの研究開発及び産業化プロジェクト」、4.53億元（約99.7億円）は「次世代人工知能推論GPUの研究開発及び産業化プロジェクト」、9.91億元（約218億円）は「先端分野及び新興応用シナリオ向け高性能GPU技術研究開発プロジェクト」に充てられる。

MetaXは、今回の募集資金投資プロジェクトはいずれも同社の主たる事業に緊密に関連しており、国家関連産業政策にも合致していると説明した。これらのプロジェクトは、会社全体の規模拡大と市場シェアの拡大に寄与し、競争力と持続可能な発展能力をさらに高め、株主の長期的な利益の実現と維持に資するものであるとしている。

（為替換算レート：1人民元=22円、1米ドル=156円で計算）

（原文：https://www.icsmart.cn/99184/）